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商业贸易行业1月投资展望:业绩和事件平淡期,寻求安全边际和积极变化,关注并购重组机会和迪斯尼主题概念

发布时间:2016-01-05    研究机构:海通证券

12月商贸板块涨5%,跑赢上证综指2.3个百分点。受险资举牌推动,相关标的表现抢眼,包括欧亚集团(+43%,大股东增持表明态度)、大商股份(+21%)、合肥百货(+20%,前期曾受前海人寿举牌)。小市值、弱主业的汉商集团(+40%)、津劝业(+27%)也受到市场关注。公告拟收购宜租车联网的商业城(+139%),复牌后收获9个涨停。海通零售指数(剔除部分贸易股和边缘性概念股)2015全年涨46.39%,跑赢上证综指37个百分点;12月单月海通零售指数上涨5.30%,跑赢大盘1.6个百分点。批零板块2016年动态PE约32.8倍(主要受苏宁、永辉等大市值、高估值公司影响)。在2015年最后一个月,我们此前曾建议重视“前期涨幅不多且估值较低的个股,大概率存在补涨机会,尤其其中具备转型改革可能的个股。”其中重点提示的欧亚集团、大商股份、合肥百货、鄂武商A(000501)等受险资举牌驱动,在最后一个月迎来一波可观的上涨行情,较大程度的实现了估值修复!

零售行业未来经营面临几大背景:①消费由粗放增长过渡到存量竞争格局;②移动互联网技术重构消费模式和渠道形态;③消费升级,群体变迁,更注重商品品质与服务。行业的前景趋势为:①回归商品和服务:商品经营、服务体验优化和供应链整合是方向,从实物消费向服务升级也是重要话题;②线上线下融合,伙伴零售关系:电商将向跨境、社交等细分领域进军,也将与线下深度融合,实体价值再重估;实体之间也将携手聚合资源,带动行业效率提升和新模式涌现;③并购重组,优化资源配置和转型新消费:行业现金充沛、物业价值高、产业链资源丰富,小市值公司并购重组是大机会,而国企改革值得持续重视,二者均是存量价值变现,更是转型的资源和机制基础。全年来看,我们建议把握以下投资主线:①坚定看好转型龙头,如小商品城、永辉超市、步步高等;②把握国企改革机会;③重视小市值公司并购重组和新消费、新服务转型。

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