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商业贸易行业周报:避险需求等推升金价,推荐黄金珠宝子行业机会

发布时间:2016-02-15    研究机构:海通证券

SW商贸指数节前最后一周上升2.96%,跑赢上证综指2.0个百分点,居各板块第15位。市场在连续两周的悲观走势之后有所回稳,各板块出现不同程度上升。节前一周海通批零指数上升3.40%,子板块中百货上升3.47%,超市上升1.45%,专业市场上升3.50%,专业专卖上升4.59%。海通批零板块2016年动态PE20倍(剔除苏宁云商),同期沪深300指数10倍。其中,百货17倍、超市30倍、专业市场28倍、专业专卖43倍。

除夕至正月初六,全国零售和餐饮企业实现销售额约7540亿元,同比增长11.21%,与2015年相比微增0.21个百分点,这一数字结束了春节黄金周自2012年以来连续四年的持续下跌态势,反映消费市场疲弱、严控三公消费等不利影响逐步消化,趋于平稳。但总体上宏观消费环境未见明显拐点,我们预计2016年消费增速数据仍呈现低位窄幅波动特征。

本周观点及推荐:避险需求等推升金价,推荐黄金珠宝子行业机会

(1)避险需求等推升金价,推荐关注黄金珠宝相关个股受益机会。

今年以来,全球股市一片哀鸿遍野,春节期间,美日欧韩等股市持续深幅调整,但黄金涨7%左右,年初以来涨幅达16%左右,表现亮眼。主要源于:美元指数走势相对较弱;美国经济复苏不够强劲,美联储加息预期延后;全球市场震荡,黄金避险需求增加;地缘政治风险加剧,提振金价等。

海通有色团队判断未来一段时间金价走势相对安全,二季度可能出现震荡走势,但长期(6-12月)走势看好。短期考虑到春节期间金价有显著涨幅,建议关注黄金珠宝饰品相关个股投资机会。作为黄金产业链下游零售品牌企业,其盈利模式的本质在于黄金等原材料的进销差价+加工&品牌溢价,在金价上涨趋势下,终端产品价格及时体现,但企业存货平滑成本,从而使盈利扩大。同时我们也可观察到,主要黄金珠宝饰品个股的股价表现也阶段性的与金价走势正相关,弹性充足。

推荐:(A)老凤祥:黄金珠宝白马龙头股,业绩表现佳,且有望受益于国企改革红利和上海迪士尼红利;(B)潮宏基:主营K金等珠宝首饰和女包,持续并购拓展打造中产女性时尚生活圈,积极转型互联网+和供应链金融等;(C)明牌珠宝:主营黄金、铂金和镶嵌类珠宝的设计、生产和销售,渠道布局广泛,定增发力珠宝O2O、珠宝跨境电商和互联网金融等转型。除以上之外,也推荐其他明显受益的上海黄金珠宝龙头企业和深圳镶嵌类钻石饰品企业。

(2)持续重点推荐东百集团和中百集团。东百集团:机制顺畅,现金、土地、人才团队等资源储备充分,大力转型成长收益俱佳的智能仓储物流,目标市值120亿元;中百集团:湖北超市龙头,门店网点多价值高,当前46亿市值对应0.28倍PS价值低估,永辉入股改善公司治理,引入职业经理人团队并给予目标和充分激励,与永辉经营资源和管理优势有效协同,2016年或将迎来业绩改善和全面转型叠加的投资机会,目标价11.95元。

(3)继续推荐两个方向的机会——(A)基本面业绩稳健,资产富裕,安全边际高的公司,典型代表为永辉超市、步步高、小商品城,以及欧亚集团、鄂武商A(000501)、王府井、合肥百货等;(B)小市值公司并购重组的价值变现和再造机会。关注昆百大A、汉商集团、南宁百货、兰州民百、武汉中商、津劝业、中兴商业、三江购物等,可组合思维投资。

风险提示:零售商改革与转型进程及效果不确定,对板块估值提升压力。

申请时请注明股票名称