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商业贸易行业周报:关注迪士尼主题与国企改革机会

发布时间:2016-05-02    研究机构:海通证券

4月份整个市场徘徊在3000点上下,零售板块的表现平平。年报与一季报集中披露时期已过,零售板块整体业绩下滑市场已有充分预期,业绩披露并未对股价产生明显影响。同时,超市行业一季报业绩印证了通胀回暖对超市公司的业绩改善的弹性,生鲜占比最大的永辉超市一季报业绩增速30%。

【本周核心推荐】

5月,我们重点推荐主题性行情受益标的,迪士尼开园时间临近,游客热情高涨有望驱动最后一轮迪士尼行情。同时再年报期过后,强调重视国企改革推进机会,有望带来业绩、估值双提升;最后依然推荐零售板块小市值、弱主业公司。

(a)年初以来,迪士尼主题表现并不明显,开园时点临近,迪士尼收益个股有望重获关注。根据我们的深度研究,迪士尼开园前半年将是相关板块和个股行情表现最好的阶段,入沪客流将直接贡献本地商业增量销售。3月28日,迪士尼门票预售引起市场哄抢,五一小长假第一天,迪士尼小镇免费开放(迪士尼乐园未开园),单日地铁进出站客流达到12万人次,客流规模与消费热情都有可能超出市场预期。我们持续推荐迪士尼主题,建议关注上海本地商业股机会(兼具国企改革机会)。

(b)零售板块国企改革是贯穿全年的投资主线。通过治理结构的优化和合理的激励安排,能够有效激发管理层和员工积极性,实现资源有效率配置和价值兑现,其本质和核心是契合供给侧改革逻辑的。2016年零售行业估值和盈利均处于历史低位,而监管者和管理层等对行业格局和前景的认知更为明朗,国企改革有加速推进的机会,从而破除机制障碍,迎来价值兑现和实质性转型创新。银座股份体外资产注入未获股东大会通过,民间资本介入国企改革的事件又被推至风口。我们继续推荐国改主题标的包括上海本地商业股、中百集团、重庆百货、鄂武商A(000501)、欧亚集团、王府井、银座股份、合肥百货等。

(c)推荐批零板块中小市值弱主业的壳资源标的。截止目前,批零板块经营状况仍未见明显拐点,传统的零售公司整体经营压力较大,部分公司的持续经营价值下降,同时又具有稀缺的物业价值与良好现金流,批零小市值公司常被视为优质的壳资源。正值国企改革的宏观背景下,完全竞争行业最先行动最先收益,进一步催化零售小市值公司的壳资源价值。我们从市值较小、经营业绩较差、实际控制人持股比例较小、股东历史增减持情况等方面筛选相关的壳资源标的,综合各方面考量,建议关注南宁百货、兰州民百(停牌中)、武汉中商、中兴商业、北京城乡、人人乐等,可采用组合思维进行布局。

风险因素:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革进程慢于预期;转型进程的不确定性。

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