移动版

商业贸易行业周报:行业基本面企稳,资产价值和估值安全边际高,选择质优股

发布时间:2016-05-15    研究机构:海通证券

最近一段时间,在宏观政策谨慎预期和股市政策引导“脱虚向实”背景下,市场投资风格分化,风险偏好下降,绩优的消费类公司受追捧,我们认为这本质上是风险偏好下行下,资金配置正寻求再平衡,消费类行业和公司因基本面的稳定成长和价值安全边际高等,吸引基金持仓增加,前期食品饮料、家电等消费品的良好表现为例证,而批零板块也将受益,配置比例有望持续提高。

从整体批零行业的业绩看:2015年和1Q16收入分别降0.85%和1.12%,扣非净利润约降25%和14%,显示基本面在2015年再探底(实际上是近10年来的首次负增长),但2016年一季度的盈利角度看下滑已经有所收窄;另一方面,由于2016年以来通胀上升,超市行业受益,基本面有所复苏,以永辉为代表的主要公司一季报业绩显著提升。

从价值角度:批零行业公司普遍具备现金流充沛,资产重估价值高的特点,而这类公司又同时具备低估值,如鄂武商A(000501)、王府井、欧亚集团、中百集团、重庆百货、合肥百货等,PE在15-20倍区间或PS在0.3-0.5倍区间,安全边际高。这类公司往往又是国企改革的潜在标的,弹性也值得跟踪关注。

从个股选择上,我们建议配置:(1)有核心竞争力且业绩高成长的公司,如永辉超市(50%+)、小商品城(100%+)、步步高(10%+)、东百集团(300%+)等,关注江苏国泰;(2)资产价值高,有国企改革机会和改善空间的公司,如中百集团(战略变革、激励&业绩拐点)、重庆百货(战投、激励&业绩改善)、欧亚集团(资产价值高、高管持股、业绩稳增长&保险、产业资本增持)、鄂武商A(资产价值高、治理激励已改善&净利稳增长)、王府井(资产注入等)、银座股份、合肥百货等。

持续推荐:(A)受益通胀的超市板块,首选叠加自身改善和战略转型的中百集团,目标价12.36元;(B)持续看好智能物流转型标的东百集团,目标价26.7元;(C)5月推荐迪士尼主题性行情受益标的,重点推荐上海本地商业股。风险因素:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革进程慢于预期;转型进程的不确定性。

申请时请注明股票名称