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商业贸易行业跟踪报告:零售餐饮销售额增11.4%,连续三年回暖,弱复苏持续显现

发布时间:2017-02-03    研究机构:海通证券

1.春节黄金周,全国及各省市销售增速旺盛

除夕至正月初六,全国零售和餐饮企业实现销售额约8400亿元,同比增长11.4%,与2016年相比提升0.19个百分点(表1),已经连续2年回暖。这是继2015年增速筑底后,春节消费的继续反弹,数据上持续验证我们对当前消费弱复苏的判断。我们认为消费市场疲弱、严控三公消费等不利影响逐步消化,市场出清之后趋于平稳,业态调整服务升级的努力已经显现成效,消费有望迎来复苏。我们预计2017年消费增速数据整体好于过去几年,购物中心、便利店、社区超市、奥特莱斯等新业态享受高速增长。

各省市中(表2和表3),黄金周假期销售额:(A)增速超10%:安徽(15.5%)、重庆(12.9%)、云南(12.7%)、广西(118%)、湖南(11.5%)、四川(11.5%)、陕西(11.4%)、青海(11.4%)、西安(11.2%)、湖北(11.0%)、南京(11%以上)、河南(10.6%)、江苏(10.6%)、上海(10.6%)、天津(10.2%)、杭州(10.2%)和广州(双位数增长);(B)个位数增长:北京(9.8%)、河北(6.6%)、青岛(4.0%)。

大部分省市黄金周消费增速都较2016年都有不同程度回升,目前统计数据暂无下滑省市,北京、上海等商贸重点城市回升明显。广州消费增速由2016年处于负区间大幅回升至双位数上涨,显示了消费环境的普遍转暖。由于基数原因,中西部区域的消费增速高于东部发达地区,重庆、四川等少数地区销售增速处于全国领先水平。

2.重申投资观点。

(1)优选百货股。逻辑在于:①市值估值在底部,而物业重估价值高,有安全边际;②百货行业或迎来弱复苏,数据显示这一趋势正在增强;③2017年的零售国企改革更值得期待。综合PE、PS、RNAV等价值指标分析,以及潜在催化剂可能等,推荐鄂武商A(000501)、天虹商场,建议关注百联股份、合肥百货、银座股份、欧亚集团等;有重组转型空间的小市值弱经营公司中推荐津劝业,关注北京城乡、中兴商业、兰州民百、南宁百货、武汉中商、汉商集团等。

(2)新业态新服务。重点推荐三个标的:转型“小而美”的便利店等业态的中百集团、整合化妆品渠道及打通全产业链运营的青岛金王、加速转型物流地产服务的东百集团等。

(3)新零售转型。零售产业的技术化和数据化趋势不可逆转,首选资源丰厚、机制优秀、在新零售转型中卡位精准的行业龙头,典型代表为苏宁云商和永辉超市。此外,重视超市业态的网点价值重估机会:上市超市公司中,有网点优势且PS估值较便宜主要有联华超市、华联综超、中百集团、*ST人乐等。

行业风险因素:消费疲软压制行业业绩和估值;国企改革进程慢于预期;转型进程的不确定性。

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