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商业贸易行业:1、2月消费增速放缓,新零售提振行业长期逻辑不变

发布时间:2017-03-16    研究机构:东方证券

核心观点

1-2月社零总额同比增长9.5%,限额以上企业商品零售总额同比增长6.8%,增速均明显回落,金银珠宝类同比8.2%增速亮眼,汽车类同比下降。其中,1-2月社零总额增速比去年同期(10.2%)下降0.7个百分点,环比下降(2016年12月10.9%)1.4个百分点;限额以上增速比去年同期(7.7%)下降0.9个百分点,环比下降(2016年12月10.0%)3.2个百分点。限额增速从商品结构来看,除金银珠宝类商品增速同比、环比均大幅上涨外,其余品类不同程度回落:金银珠宝类当月同比增速8.2%,比去年同期(-1.5%)提高9.7个百分点,环比提高(4.8%)3.4个百分点;粮油、食品类当月同比增速9.7%,比去年同期(12.6%)下降2.9个百分点,环比提高(8.6%)1.1个百分点:化妆品类当月同比增速10.6%,比去年同期(11.4%)下降0.8个百分点,环比下降(11%)0.4个百分点:日用品类当月同比增速9.2%,比去年同期(10.3%)下降1.1个百分点,环比下降(13.9%)4.7个百分点;家具类当月同比增速11.8%,比去年同期(16.4%)下降4.6个百分点,环比提高(9.9%)0.9个百分点;建筑及装潢材料类当月同比增速12.9%,比去年同期(14.9%)下降2个百分点,环比提高(10.2%)2.7个百分点;汽车类当月同比增速-1%,比去年同期(5.4%)下降6.4个百分点,环比下降(14.4%)15.4个百分点。

尽管消费增速放缓,我们认为新零售提振零售行情的长期逻辑不变。GDP增速放缓,经济进入新常态,绝大多数零售企业仍面临着租金、人工成本高的问题,但不影响A股零售企业的边际改善,长期逻辑在于:1)过去几年实体零售压制性因素减弱,网络购物增速回落,限三公消费后近两年购物卡多以单位正规福利形式发放;2)主流消费群体发生变化,85、90-后逐渐成为消费主力军,其消费特点突出表现为低价格敏感度、高品牌属性、高情感、体验附加值、极致便利度,均是单纯网购无法满足的,这样的消费属性将催生线下零售的价值逐步回归;3)短期来看线下经营成本仍偏高,消费者快速发生变化,行业变革之际我们判断会有行业整合的机会,无法快速调整思路适应新形势、严控成本的企业将会被淘汰,行业未来集中度提高、经营差异化;4)阿里等互联网零售巨头继续布局新零售等资本市场事件性机会将不断提供行业催化剂。

建议关注具有经营优势、布局新零售的行业龙头。建议关注以下标的:1)永辉超市:2016年度公司预计实现营业收入492亿元左右,同比增长16.79%左右;归属于上市公司股东的净利润12.4亿元,较上年同期增长105.23%左右;2)鄂武商;三季报维持高增速,归母净利润同比增长27.6%,综合毛利率22.49%创近5年新高。

投资建议与投资标的

建议关注永辉超市(601933,未评级)、鄂武商A(000501)(000501,未评级)

风险提示

行业上市公司业绩低于预期,市场系统性风险。

申请时请注明股票名称