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鄂武商A:公司第三季度业绩超预期,低值绩优可持续关注

发布时间:2016-11-02    研究机构:联讯证券

营收同比减少2.70%,归母净利润同比增长27.60%

公司发布2016年第三季度业绩报告:1-3Q2016实现营业收入60.95亿元,同比增长37.26%;实现归母净利润4.58亿元,同比减少5.53%;EPS为0.26元,同比减少5.50%;扣非归母净利润3.37亿元,同比增长352.14%。其中,3Q2016公司实现营业总收入23.61亿元,同比增长1.37%;实现归母净利润1.91亿元,同比增长62.42%。在零售行业整体下滑的背景下,公司业绩表现抢眼,高于市场预期。

综合毛利率提升,期间费用率同比下降。

公司2016年1-9月综合毛利率22.49%,较上年同期增加1.16PCT。2016年1-9月期间费用率为14.64%,较上年同期下降0.10PCT。其中,销售费用率同比下降0.08PCT至12.30%,管理费用率同比上升0.11PCT至2.00%,财务费用率同比下降0.13PCT至0.34%。前三季度净利率为5.65%,较上年同期上升1.34PCT。

超市业态“减亏降租”收效良好,百货业态转型购物中心提质增效。

公司为湖北省内百货零售龙头,受行业景气度下滑所累,自2011年开始,公司不断调整经营方向。2016年上半年,占主营收入达35.11%的超市业态共关闭5家亏损门店,并与27家门店达成降减租协议,截止目前,公司共有超市79家;在营收占比达64.53%的百货业态上,公司自2007年开始就不断向购物中心转型,截止报告期,公司共有11家购物中心。根据三季报业绩,单季净利润较上年同期增长62.42%,“减亏降租”战略收效良好。2016年下半年,主营业务调整方针仍在继续,公司有望实现“到2020年全面实现经营门店无亏损”目标。

梦时代项目循序渐进,将成新利润增长点。

2015年3月,公司发布公告称,拟投资84.25亿元在武昌中心城区兴建面积达59.93万平方米的武商梦时代广场。目前该项目正在拆迁,预计2016年底开工建设,2019年开业迎宾,首个经营年度收入测算可达28亿元。梦时代广场项目定位于武昌区高端消费将引领武昌区消费潮流,成为新的利润增长点。

国企改革、员工持股以及自贸区概恋助力成长。

公司实际控制人为武汉国资委,随着国企改革以及员工持股的推进,公司有望从中持续受益;另随着湖北入选为七大自贸试验区之一,公司作为湖北区域零售龙头,也将持续分享政策红利,建议投资者积极关注。

盈利预测及估值

我们预测公司2016-2018E的净利润分别为959.18百万元、1,122.25百万元和1,290.58百万元;对应的EPS分别为1.62元/股、1.90元/股和2.18元/股;以11月2日最新收盘价来看,目前股价对应2016-2018E的PE分别为12.07

倍、10.29倍、8.97倍。另公司未来主营业务不断调整,并积极布局跨境电商及消费金融,发展规划清晰,建议持续重点关注,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

行业景气度持续下滑风险、项目推进受阻风险、行业竞争加速风险

申请时请注明股票名称