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鄂武商A:净利增24.06%,降租提效卓有成效

发布时间:2017-04-24    研究机构:华泰证券

公司发布2016年年报,归母净利同比增长24.06%

公司发布2016年度年报,2016年度实现营业收入176.9亿元,较上年同比增长0.95%;归属于上市公司股东的净利润9.92亿元,同比增长24.06%;扣非后净利润为9.67亿元,同比增长24.23%。经营活动产生的现金净流量净额为14.87亿元,同比增长74.24%。业绩表现良好,符合此前预期。

加速提档升级,综合毛利率同比提升0.45个百分点

分业态看,2016年公司量贩业态贡献收入58.2亿元,同比减少5.38%;百货业态贡献收入118亿元,同比增长4.31%。从毛利率的角度看,2016年公司量贩业态毛利率21.09%,同比减少0.6个百分点;百货业态毛利率22.4%,同比提升0.92个百分点。2016年公司摩尔城加速提档升级带动整体毛利率同比提升0.45个百分点。

降租提效成效显著,期间费用率同比减少0.84个百分点

从费用角度看,2016年公司销售费用21.58亿元,同比减少2.57%;管理费用2.68亿元,同比减少10.11%;财务费用4838万元,同比减少43.3%。2016年公司量贩公司降本增效,退出亏损门店6家,与32家门店达成降减租协议,退出部分经营面积,降低租金成本,门店效益提升。同时公司开展合理用工实践,根据岗位特性灵活调整用工结构,提高了单位劳动时间的利用效率,集团员工人数同比下降11.52%。2016年公司租赁费同比减少4690万元,员工费用同比减少1613万元,公司降租提效卓有成效,期间费用率同比减少0.84个百分点。

湖北商业翘楚,运营能力强大,成立超市管理公司,加速超市业态升级

作为湖北商业翘楚,公司业态以购物中心为主、超市(量贩店)为辅。在整体消费疲软,行业不景气的大环境下,公司净利润同比增长24.06%,业绩表现远优于同行,公司强大品牌运营能力可见一斑。为加速超市业态转型升级,公司此次拟出资2亿元成立武汉武商超市管理有限公司,未来公司将按照“优质优品”经营理念,扩大新型品类,加强直采力度,力争打造高端超市连锁品牌。

维持“买入”评级,建议投资者积极关注

预计2017-2019年归母净利润分别为11.6亿元/13.44亿元/14.82亿元,同比分别增长17%/15.84%/10.29%。作为湖北商业翘楚,公司业绩显著优于同行,2017年PE不到12倍,同时公司拥有136万平方米核心商圈自有物业,资产重估溢价高,建议投资者积极关注,维持“买入”评级。

风险提示:宏观消费环境景气度急剧下行。

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