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鄂武商A:费用控制得当,归母净利提升超24%

发布时间:2017-04-25    研究机构:东北证券

报告摘要:

归母净利润同比提升超24%。公司2016年实现营业收入176.90亿元,同比增长0.95%,归母净利润9.92亿元,同比提升24.06%,归母扣非净利润9.67亿元,同比提升24.23%,经营活动现金流量净额14.87亿元,同比提升74.24%。营业收入中,量贩/百货/其他各占比32.91%/66.68%/0.41%。毛利率方面,公司整体毛利率22.21%,其中量贩和百货的毛利率分别为21.09%和22.40%。费用方面,2016年销售费用同比下降2.57%,管理费用同比下降10.11%,财务费用同比下降43.3%。

公司拥有购物中心10家,量贩超市78家,拥有136万平自有物业。截止2016年末,公司下属有国际广场、武商广场、世贸广场等10家百货零售业实体,均坐落于武汉市、襄樊市、十堰市、仙桃市、黄石市、老河口等核心商圈,百货店总面积约为147.39万平米。量贩超市业务布局湖北省内武汉市及多个二级城市,拥有78家门店,其中36家门店位于武汉市,42家门店位于湖北省其他城市,超市门店总面积约为67.6万平米。

多项举措助推公司快速发展。量贩超市退出亏损门店6家,与32家门店达成降减租协议,退出部分经营面积,降低租金成本,门店效益提升,加大境外采购力度,全年海外采购单品达109个;2016年集团全体员工人数下降11.52%;国际广场围绕服务目标,完善大客户配套功能,国际一线名品以17%的增幅进一步提升高端市场影响力;武商网开辟B2B网上集采模式和跨境电商,实现海外直邮和保税区发货两种运营模式,跨境购商品涵盖10余个国家和地区的8大品类、2000个品种。

盈利预测及估值:预计2017-2019年EPS分别为1.87/2.07/2.29元/股,对应的PE分别为11.98x/10.82x/9.78x,给予增持评级。

风险提示:实体消费不及预期;百货业务持续下滑。

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